細(xì)讀《2021年政府工作報告》，從財政政策看2021年鋼鐵需求
發(fā)布時間：2021-03-07
來源：河北天創(chuàng)管業(yè)有限公司
摘 要： 2020年，新冠疫情的沖擊前所未有，但房地產(chǎn)、基建和出口共同發(fā)力推動中國經(jīng)濟快速恢復(fù)，進(jìn)而拉動了鋼鐵需求的增長。其中，財政政策支持對基建投資的托底作用明顯，也是鋼鐵需求增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素。
如何理解兩會在財政政策上透露的政策方向及其對鋼鐵需求的影響呢？Mysteel認(rèn)為，2021年財政政策仍會保持積極態(tài)度，不會“急轉(zhuǎn)彎”，出現(xiàn)擴張力度大幅度減弱的情況。財政政策擴張力度雖減弱，但低于市場預(yù)期，財政赤字規(guī)模不會大幅度降低。專項債額度下調(diào)的幅度低于預(yù)期，與2020年的主要差別是無抗疫特別國債內(nèi)容。中央預(yù)算內(nèi)投資安排資金繼續(xù)增加，助力民生、基建等補短板。2021年計劃新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量比往年大幅增長。對鋼材市場需求端的影響：有利于基建投資增速繼續(xù)回溫，基建項目快速落地；改造老舊小區(qū)力度空前，對建材、電梯、汽車等行業(yè)是重要利好；推動保障房建設(shè)；穩(wěn)定和擴大消費，多渠道增加居民收入，能夠促進(jìn)對家電和汽車等耐消品的消費。因此，2021年財政政策將會支持鋼材市場需求端繼續(xù)保持旺盛。
1．對2021年財政政策取向的總體判斷
在《2021年政府工作報告》（下文簡稱《報告》）中，關(guān)于財政政策的表述更加強調(diào)“提質(zhì)”和“增效”，去掉了“更加積極有為”等字眼，表明2021年的財政政策主基調(diào)是注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、挖潛增效，加大對民生領(lǐng)域等重點領(lǐng)域的支持力度。在后疫情時代，雖然我國經(jīng)濟增長逐步回歸潛在增長率，超常規(guī)的積極財政政策退出合乎經(jīng)濟發(fā)展邏輯，但《報告》也提到“更可持續(xù)”，表明財政政策即使出現(xiàn)邊際收斂的態(tài)勢，也不會“急轉(zhuǎn)彎”，出現(xiàn)擴張力度大幅度減弱的情況。這與2020年中央經(jīng)濟工作會議要求“保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性”一致，不會出現(xiàn)“政策懸崖”。因此，總體而言，在經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)尚不牢固的背景下，2021年財政政策仍會保持積極態(tài)度，可能會適時退出一些臨時性救助政策，以穩(wěn)定市場預(yù)期。
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表1：近三年《政府工作報告》關(guān)于財政政策的表述
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2021年
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2020年
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2019年
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總基調(diào)
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積極的財政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)
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積極的財政政策要更加積極有為
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積極的財政政策要加力提效
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赤字率
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3.2%左右
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3.6%以上
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2.6%
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赤字規(guī)模
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無具體內(nèi)容
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3.76萬億元
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2.76萬億元
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財政支出
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財政支出總規(guī)模比去年增加
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無具體內(nèi)容
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大于23萬億元，增長6.5%
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一般性支出
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無具體內(nèi)容
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壓減一般性支出
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壓減5%以上
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地方政府
專項債
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3.65萬億元
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3.75萬億元
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2.15萬億元
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減稅降費
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優(yōu)化和落實減稅政策
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預(yù)計全年為企業(yè)新增減負(fù)超過2.5萬億元
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全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費負(fù)擔(dān)近2萬億元，重點是制造業(yè)和小微企業(yè)
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基建
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中央預(yù)算內(nèi)投資6100億元；
繼續(xù)支持促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大工程；
更多向惠及面廣的民生項目傾斜
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中央預(yù)算內(nèi)投資6000億元；
新增鐵路建設(shè)資本金1000億元
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中央預(yù)算內(nèi)投資5776億元；
完成鐵路投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元
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2．財政政策的亮點
財政政策擴張力度雖減弱，但低于市場預(yù)期。當(dāng)然，赤字率和赤字水平逐步回歸常態(tài)化是情理之中。2020年寬松型宏觀經(jīng)濟政策促進(jìn)了中國各宏觀經(jīng)濟部門杠桿率攀升。《報告》要求“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，因此小幅下調(diào)赤字率是題中之意，這避免政府杠桿率和財政風(fēng)險過度上升，并預(yù)留未來財政政策的空間。此外，我們可以明顯地觀察到，財政赤字率雖然低于2020年，但仍遠(yuǎn)高于2019年及其之前。同時，考慮到2021年隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)常態(tài)，價格指數(shù)反彈，財政收入將恢復(fù)性增長，且GDP也會增加（外界大多預(yù)計中國2021年GDP增速為8%以上），所以財政赤字規(guī)模不會大幅度降低。
專項債額度下調(diào)的幅度低于預(yù)期，與2020年的主要差別是無抗疫特別國債內(nèi)容。《報告》中說明了2021年地方專項債限額為3.65萬億元，高于市場普遍預(yù)期，繼續(xù)體現(xiàn)了“不急轉(zhuǎn)彎”的要求。按照廣義財政赤字率=（赤字規(guī)模+專項債規(guī)模）/GDP計算，考慮GDP增長因素后，2021年廣義財政赤字率大約為6.5%，雖低于2020年7.4%，但仍明顯高于2019年5.0%。比較之后發(fā)現(xiàn)，2021年與2020年的主要差別就是無1萬億元的抗疫特別國債。這與《報告》要求“優(yōu)先支持在建工程，合理擴大使用范圍”以擴大有效投資是相宜的。同時，2021年是建黨100周年，許多重大基建項目開工迎接建黨一百周年，許多地方專項債的發(fā)行應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)。這將在資金端對今年的基建投資形成支撐。此外，《報告》雖指出新增地方政府一般債券限額較大幅度地減少1600億元，但是該類債券一般用于經(jīng)常性支出，與基建投資并無直接關(guān)聯(lián)。
中央預(yù)算內(nèi)投資安排資金繼續(xù)增加，助力民生、基建等補短板。2021年是“十四五”開局之年，一些國家重大項目需要啟動。《報告》指出需繼續(xù)支持促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大工程，推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程建設(shè)，使政府投資更多向惠及面廣的民生項目傾斜，提升公共服務(wù)水平。
2021年計劃新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量比往年大幅增長。突出“六保”之一“保民生”，今年政府投資將更多向惠及面廣的民生項目傾斜，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個，提升縣城公共服務(wù)水平。根據(jù)2019-2020年住建部披露的數(shù)據(jù)計算，小區(qū)的平均戶數(shù)為180，2021年舊改涉及居民將達(dá)到954萬戶。根據(jù)2019年-2020年浙江省的數(shù)據(jù)計算，每戶投資規(guī)模約3.2萬，2021年投資規(guī)模將超過3000億元，大幅超過往年。
3．對鋼材市場需求端的影響
（1）從以上分析看出，2021年財政政策將繼續(xù)持積極態(tài)度，諸多亮點均有利于基建投資增速繼續(xù)回溫。我們可以看到，2020年專項債支持基建項目占比達(dá)70%以上，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施占比較高。《報告》指出“優(yōu)先支持在建項目”，《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》也要求快速增大交通基礎(chǔ)設(shè)施投資。由此看出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是“十四五”時期實現(xiàn)經(jīng)濟雙循環(huán)的重要抓手。所以這些對于2021年基建投資是重大利好。
（2）簡化投資審批程序，推進(jìn)實施企業(yè)投資項目承諾制。《報告》在“擴大有效投資”部分專門指出該內(nèi)容，說明2021年中央政府將在基建項目審批制度方面有較大的動作，有利于基建項目快速落地。
（3）改造老舊小區(qū)力度空前，對建材、電梯、汽車等行業(yè)是重要利好。“舊改”的大規(guī)模投資將推動建材需求，小區(qū)道路改造、水電官網(wǎng)、房屋修繕等工程對水泥、涂料、防水材料、管材等建材有較大需求。加裝電梯是部分居民的剛性需求，電梯加裝工程已經(jīng)在多個城市展開，投資額較大，市場潛力巨大。“舊改”包括對停車場改造，停車場問題的解決或有可能帶動汽車消費和汽車制造業(yè)。
（4）“切實增加保障性租賃住房”，“支持新型城鎮(zhèn)化等”均對住房建設(shè)提出了需求。我們也注意到多地出臺優(yōu)先供應(yīng)保障房用地的政策，保障性住房建設(shè)投資力度會加大。
（5）穩(wěn)定和擴大消費，多渠道增加居民收入，能夠促進(jìn)對家電和汽車等耐消品的消費。擴大內(nèi)需是構(gòu)建雙循環(huán)格局的戰(zhàn)略基點，《報告》大篇幅地指出要通過財政政策等提高居民收入，促進(jìn)居民消費。同時，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也有利于家電下鄉(xiāng)，打開廣大的農(nóng)村市場。
綜上分析，從《2021政府工作報告》關(guān)于財政政策的表述來看，2021年財政政策對于基建投資是非常利好的，也能夠推動保障房建設(shè)；促進(jìn)對建材、電梯、家電和汽車等需求增加。因此，2021年財政政策將會支持鋼材市場需求端繼續(xù)保持旺盛。
